2017年中国纯碱行业下游需求及玻璃景气球磨机食玩手袋网站优化名人签名

2017年中国纯碱行业下游需求及玻璃景气度分析

1、纯碱下游中玻璃占比超40％

纯碱下游主要应用于玻璃、无机盐、洗涤剂、氧化铝、印不用水转化染（其它）中，其中核心下游玻璃是纯碱需求的主要影响因素，无机盐、洗涤剂需求较为稳定，因此选取玻璃、印染、氧化铝几个下游进行分析。

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2、地产开工向好提振核心下游玻璃需求

2017年全国地产开工数据良好。认为地产的复苏有望在2017年得以延续，进而对纯碱需求持续提供边际改善。2016年在限购政策影响下新房开工面积依然同比大幅增长8.1％。2017年月，全国累计新房开工面棉花糖机积同比增长9.5％。

地产仍处于库存去化周期中底部位置。2009年来看，认为房地产目前处于库存去化周期中底部，对2017年新开工面积依然持乐观态度。

纯碱需求滞后地产需求一年。对比年地产新开工面积与纯碱产量增速情况，发现2者阶段性的顶部基本相差一年出现，体现为产量滞后开工面积1年，且2者相关性较高，这点验证了纯碱的房地产后周期性。基于对2017年地产开工的相对乐观判断，我们认为纯碱需求持续增长至少将延续至2018年全年。

地产带动玻璃持续放量。地产的高景气也提振了纯碱核心下游玻璃行业的产出情况，2017年月玻璃累计产量达34156万重量箱/+6.4％。

玻璃产能有序增长。玻璃需求较为刚性，单条产线冷修后重新点火成本高达5000万元，因此一般为3年检修1次，需求体现为强持续性。

根据统计，目前浮法玻璃总产线380余条，在产233条，约91647万重量箱/+3.5％。2017年浮法玻璃预计波纹管净增加生产线1条，净增加玻璃实际产能462万重量箱。

盈利能力上来看，二季度玻璃价格并未伴随纯碱价格回落，目前行业整体盈利情况尚可，沙河地区玻璃毛利率高达25％，部分龙头企滁州业箱净利高达元/重量箱，经我们测算纯碱每涨100元/吨，对应玻鱿鱼养殖璃成本仅增加1.3元/重量箱，其对纯碱涨价接受能力较强（纯碱约占玻璃成本1/4，6月最新全国玻璃均价为73.5元/重量箱）。